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    新增專項地方債發行進度緩慢 下半年發行節奏或更加平滑下半年發行節奏或更加平滑
    2021-07-07 00:00:00      中國經濟導報


    諸建芳

        2021年上半年,地方政府債新增債總計發行1.53萬億元,再融資債發行1.78萬億元。新增債中,專項債的發行進度較為緩慢,上半年僅完成了全年發行額度的30%。今年專項債后續的發行節奏可能會盡量平滑,預計四季度將有一定規模的專項債發行。
        上半年新增地方債主要用于基建領域,粗略口徑下的基建占比超過60%。鄉村振興和老舊小區改造是市場關注的熱點,預計后續地方老舊小區改造推進將有所提速。
        
    上半年地方債發行進度較慢,專項債僅完成不到30%

        截至2021年6月底,地方債發行共33027億元,其中新增債總計15276億元,占比53.7%,再融資債總計17750億元,占比約46.3%。
        從地域方面看,四川省、廣東省、山東省、浙江省、河南省地方債發行總量排行前五。其中,廣東省新增債發行最多,達1279億元;四川省再融資債發行最多,達1446億元。
        從發行節奏方面看,2021年地方政府新增債發行進度放緩,從3月份才開始發行,慢于2019年和2020年。其中,地方政府專項債總計發行10576.6億元。從發行進度來說,上半年新增一般債已發行完成全年額度的57%,進度較為合理,但新增專項債僅完成全年額度的29%,顯著慢于歷年同期60%左右的進度。當前市場對全年發行規模是否會縮減存在分歧。此前并未出現過年中調整全國兩會定好的新增債額度的情況,盡管不排除因為今年經濟恢復情況較好對額度進行縮減,但仍需關注官方文件,如果有調整,預計縮減規模也比較有限。
        今年專項債后續的發行節奏可能會盡量平滑,不一定強調9~10月份前發完,或會適當放寬專項債發行時間限制。參照截至7月2日的發行計劃,已經披露的三季度專項債發行金額超過1萬億元,考慮到剩余總量,預計四季度還將有一定規模的新增專項債發行。

    地方新增債主要用于基建領域

        上半年地方新增債主要用于基建領域,考慮比較粗略的基建口徑估計,基建相關專項債占比超過60%。用途方面,地方政府新增一般債主要投向的領域依次為交通基礎設施、鄉村振興、市政建設,分別占比24%、23%和22%,總占比達69%,總計財政資金規模約3200多億元。地方政府新增專項債主要用于交通基礎設施建設、產業園區建設、棚改、市政建設、社會事業五個領域,分別占比26%、18%、15%、13%、11%,總占比達83%。其中僅用于交通基礎設施建設的資金規模就高達2794億元,主要用于收費公路、城市軌交、鐵路、機場和停車場建設等。
        此外,還有產業園區建設主要聚焦園區內的基礎設施、廠房及配套項目等;市政建設則更多關注城市建設發展,如體育中心、博物館建設以及水、電、天然氣管網等“城市血管”疏通重建。
        總體來看,如果考慮范圍更大的基建口徑,則今年上半年新增債中用于基建的比例超過60%,總規模則超過9000億元。

    鄉村振興專項債推進較快

        鄉村振興和老舊小區改造是市場關注的熱點,總體來看鄉村振興項目推進較快,老舊小區推進較為緩慢。
        今年全國兩會提出“鄉村振興”作為新的工作重點之一,是全面脫貧的重要政策銜接。鄉村振興能夠更好地和專項債的公益性、收益性相結合,將會成為今年地方政府專項債的重要用途之一。今年上半年,鄉村振興專項債發行總規模約為410億元,排在交通基礎設施建設、產業園區建設、棚改、市政建設、社會事業等幾個傳統大規模的分類之后,相對推進較快。目前,鄉村振興項目主要聚焦農村水利相關建設。
        今年上半年,城鎮老舊小區改造相關新增專項債總計發行約26億元,主要集中在安徽、廈門、深圳、河北和山西5個省市。2020年老舊小區專項債總計發行規模約為500億元,共有27個省市發行舊改專項債。今年舊改專項債的發行進展相比2020年較為落后,這和專項債整體發行放緩有較為直接的關系,但也可能因為舊改專項債涉及的流程復雜,需要政府、居民和參與改造的社會資本三方充分協商,因此項目儲備相對有限。2021年全國兩會提出,今年新開工改造的老舊小區達5.3萬個,2020年要求新開工改造城鎮老舊小區是3.9萬個,今年要求的改造小區規模增長約為36%,預計后續也將加快推進速度。
        (作者系中信證券首席經濟學家)

    【期號:3880】【版面:05】【作者:諸建芳】打印本頁
     
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